淨現金的陷阱

昨晚有米朋友請食飯,在豪宅會所宴會廳筵開兩席。筆者有幸坐在主人家旁,席間討論範圍從經濟、投資、按揭、時事、政策、到移民、生活取捨等,甚至涉獵到貧富懸殊等社會議題,聽各路高手風花雪月、無所不談,實在好不暢快。

由於討論內容牽涉到極大量私隱,大多不便分享。但一個老掉牙的問題卻除外:

「現在股票升了、REIT 升了、債券也升了,有些資金閒置還可以買甚麼?」席上一位女士問筆者,臉上帶點懊惱的神情。

筆者想了一會,實在不敢輕易回答這個「點答都死」的問題。這絕非筆者吝惜分享,而是無論如何回答,雖說投資之事由自己負責,但一言一語也有可能左右別人的決定,絕不能輕率應對。

但即使不欲回答,也不能總是答些模棱兩可的廢話吧?因此,還是要想想如何回答。

言歸正傳,市況如她所說,股票升了、REIT 升了、債券也升了,還能買甚麼?

股票,實非筆者強項,也不是席上一眾友好的投資重心,可以從略。

REIT,眾所周知在一月狂歡,最美一幕不知是否還未閉幕。不啻香港,就連新加坡、美國等地,REIT 也是升個不停,堪稱是一場環球盛宴。

債券,投資級別債券無肉食,亞洲高息債在10月尾至11月初已隨股市見底,美國高息債和其他定息證券的恐怖派對,也在「最不平安的平安夜」過後如夜幕低垂,絕大部分已經收復失地,甚至升凸。

係喎,還能買甚麼?

讀者們,嘗試突破問題本身。看看本文主題。

問題不是「可以買甚麼」,問題是「為何存在此問題」!

很玄?非也。

筆者認為,這是一個淨現金投資者(完全不使用槓桿者)面對的典型問題

舉例說,A君有 $100,就在適當的時機投資了價值 $100 的流動資產。

某一天,A君得到了 $20 額外資金。為免持有淨現金,A君亟欲尋找資產去安置這筆額外資金。

不幸地,基於市場「落雨收傘」的原則,通常額外資金出現時,也就是市場上升之後。結果通常額外資金會被心急如焚的A君在錯誤的時機增持資產。

很有畫面吧?這故事經常發生在我們身邊,甚至在自己身上。

舉另一個例子,B君有 $100,在適當的時機投資了價值 $130 的流動資產,屬於相對保守、安全的槓桿操作。

某一天,B君得到了 $20 額外資金。由於沒有淨現金,B君並沒有不必要的增持壓力。

結果B君仍舊安心地持有資產,並等待下一個增持時機才將槓桿比率調整至目標水平(130%)。

當然,每名投資者的操作方法皆不盡相同,事實上無人強迫A君心急地增持資產。筆者肯定這個問題不會發生在所有淨現金投資者身上,但同時也肯定為數不少的淨現金投資者會一再遇上這困境。

解決問題的最佳方法,不是在問題出現時想辦法克服它,而是事先避免讓它出現。

而筆者解決這個問題的方法,便是使用合適、相對安全的槓桿去持有流動資產。

(待續)

留言

  1. 我覺得投資者是否入市投資,應把重點放在當時有沒有合適的投資項目,而不應該因為有一筆資金閒置,就想要把它拿去投資。

    有資金閒置是很正常的現象,實在無需為投資而投資。如果是因為市況回升而想要入市,那麼最後的結果往往都是高買低賣,倒不如安安份份持有現金,什麼也不做。

    我身邊最近也有一些人問我這問題這問題。其實,為什麼他們不在市況悲觀時問我,反而不約而同地在市況回升的時候才問呢?

    其實是基於人性啊。

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    1. 雲地兄說得沒錯,問題就是人有人性,不是每個人都能悠然自得地克服人性的弱點。

      面對這些朋友,我們可以的話就跟他們分享下如果克服人性弱點,而不是直接回答他那不應該存在的問題。

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  2. 沙發了!
    R兄又有大智慧文章。
    星兄說:槓桿是為了去槓桿。
    當你有適度槓桿,賺了自然會用來去槓桿,所以也就沒有淨現金的煩惱了。

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    1. 多謝三人兄點醒我,我都記得星兄呢一句,但唔入腦,一直問自己如何實踐。r兄呢篇文可以話係解釋“槓桿是為了去槓桿”

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    2. 多謝兩位賞面,小弟拋磚引玉成功!
      沒錯,適度槓桿無甚壓力,但卻消弭了新增資金造成的空倉壓力,確能收「去槓桿」之效。

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    1. 謝謝斗滿兄支持!
      預告,續篇會一反常態...

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    1. Bond beginner兄,那說中了你的朋友吧!希望沒有刺痛他們啦,哈哈!

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  5. 三兄, 沒有沙發, R兄主場的真皮沙發好搶手!
    //相對安全的槓桿去持有流動資產

    投資成敗, 紀律絕對係重中之重, 不論如何用槓桿, 用多少槓桿, 以至入市時間, 出市時間, 也是一個紀律

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    1. 唉!搶的時候明明無留言的... 現在搶沙發難度太高了。

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    2. 快兄一開口就知係專家...小弟真係用跑車都追唔上LOL

      三兄,based on 最近一年的觀察,我覺得你是沙發罕有化的始作俑者...

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    3. 你引入咗無數競爭者,對用家黎講係好事。

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    4. 我不明白,其實在case B ,不買貨只有一個原因,就是找不到合適目標,(除非刻意去槓桿就是本來目的,例如預期利息上升)。而掉轉在case A, 如果買貨即係覺得將來會再升,咁case B 都應該要買,維持1.3x 槓桿?

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    5. 匿名兄,我想指出的是當額外資金出現時,無使用槓桿和有使用槓桿的操作者對使用資金的態度很可能不同。

      如果資金出現時面對一個明顯不適合買貨的情況,那麼兩者都不會買貨;同樣地,面對明顯適合買貨的情況,則兩者都會買貨。問題來了,誰能說刻下適合還是不適合買貨?

      投資者在大部分時間對市場都是處於「摸著石頭過河」的狀態,即買也可、不買也可。這時候當文中情況時,有/無使用槓桿的操作者所承受的不必要壓力並不相稱,無形間影響了理性操作。非理性的操作大多數結果都是負面的。

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  6. 我似乎想像到問你問題那位女士既樣⋯哈

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  7. 我就是加大了槓捍才出現尼個快樂的problem: 加按左D樓
    又要諗位擺了😂😂
    不過我有耐性,不會一定要用左佢,放在定期不會咬人的

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    1. Ctse咁多快樂的煩惱,出街因住俾人打 XDD

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  8. 其他點解唔可以持有部分現金,一定要全部去投資,現金都係資產配置一部分

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    1. 跟住資產配置做當然可以,文章所講係當新資金出現,投資者會否急於立即將資金投入市場。

      理論上如果你個盤 cash 水平高咗,你應該即刻買嘢,但我就唔係咁認同。我只覺得長遠你要跟足個allocation,但唔係每一刻。

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  9. 冇紀律冇策略咪容易自亂陣腳囉
    問完心思思仲可能會有反效果

    最近內子提點在下,我心中腦內常反覆回味這句:

    人無遠慮 必有近憂~

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    1. 投資係一門藝術,有紀律有策略都唔一定得到最佳效果,但一定唔會係唔好的結果。

      人無遠慮必有近憂...對,或者人腦天生就是用來裝這些....

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  10. 好文、把食飯內容畫面都程現~~~
    資金閒置其實真是很正常的現象,理應股市升閒置會越多因為減持因數~~~
    現在股市也平宜貨開始買少見少~~~克服逆向人性是買股的必要因數~~~

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