奇蹟
2023 年 7 月 20 日,万达美元債懸崖勒馬,奇蹟再次降臨。
這會是最後一次嗎?
投資/機美元債兩年多,無數次奇蹟兌付及交易一次又一次發生在筆者身上。現在暴雷了或一次又一次展期的內房,筆者或多或少都曾持有過。不知為何,死裡逃生、劫後餘生、死過翻生、死而復生的個案屢屢出現。雖然免不了還是中了一些招,但那些貨幾乎全都是在內房債危機全面爆發前買入的。
筆者經歷過的奇蹟包括:
- 2021年6月,以超過 99 元沽出恒大債,恒大於一個月後暴雷。
- 2021年9月尾,在恒大已暴雷的市況下,接連沽出五張內房債,平均價超過 99 元,不但避開了其後的暴跌潮,目前其中兩個主體 CAPG 和 TPHL 更已宣布違約。
- 2021年11月,短炒 CENCHI 債,在不被市場看好的情況下如期兌付。
- 2021年12月,短炒兩張內房債,以平均價 97 元沽出獲利,其中一個主體 KWGPRO 一展再展,債價已相當於暴雷了的主體。
- 2022年3月,持有多時的 RONXIN 債在前一張債(一個月前到期)也經歷過山車的情況下,此債再於到期前半個月暴跌至五字頭,後在主體瘋狂回購的情況下如期兌付。三個月後,主體正式違約。
- 2022年3月,心血來潮下突然止蝕 GRNLGR 債,損失一成。兩個多月後,主體宣布展期,後來再展,最後仍難逃違約命運。
- 2022年4月,在毫無市場信心的情況下短炒 TPHL 並如期兌付。主體不足大半年後宣布全面違約。
- 2022年5月,短炒 GRNLHK 在到期前一星期,母公司突然宣布展期,此債卻在主體積極回購的情況下奇蹟如期兌付。
- 2022年7月,短炒 CENCHI 債,在到期前不足一個月內,市場傳出壞消息下從八字頭暴跌至 50 元,其後奇蹟地如期兌付。
- 2022年8月,短炒 AGILE 債,曾跌至三字頭但最後如期兌付。
- 2022年10月,以腰斬價買入 GRNLGR 債,其後於七字頭震走。不到一星期後,主體違反公開承諾宣布再度展期。
- 2023年7月,短炒 DALWAN 債,作為較優質及在內房及內地經濟風兩飄搖下仍被信賴的主體,在到期前兩個月內多次大幅波動,並最後一星期經歷過山車。外媒瘋狂炒作未經證實的負面消息,境內外債均被舞高弄低,不到 80 小時內從 96 元跌至 55 元再回升至 92 元以上。筆者捱過多次巨幅波動,最後忍痛於 90 元樓上離場。
很明顯,踏入 2022 年第四季後,奇蹟很少再降臨在筆者身上。
所謂奇蹟,很可能就是運氣,是一種 mean reversion 發生前的興奮劑。
玩了那麽久,是時候覺悟了吧。
奇蹟,詞如其名,奇蹟就是奇蹟,如果每次都降臨那就不再是奇蹟了。
感到感概而且佩服, 要知道中資美元房地產債流動性和信息流動不太好, 但都可以有這些神時間點和操作. 我聽過一些行內的都做得不太好, 一些基金表現可以看到, 他們應該都比我們更有信息更貼, 可以分享一下有甚麼契機原因可以做到? 是和一些甚麼人談或看到甚麼信息才有這些決定? 希望可以學習學習
回覆刪除說來也慚愧,大部分情況下都是憑公開資訊和感覺(另一說法是經驗)下決定。所以有時也會一時衝動,或者與深思熟慮的方案背道而馳,因而出錯。
刪除現時內房債的流動性固然非常差,信息流動更是造市工具,小道消息往往真假參半。如果下下先走為敬,就肯定蝕多過賺;相反如果事事堅持,卻又避不了真正的大坑。雖然筆者多憑公開資訊和感覺決定,但一直步步為營,上面所說的奇蹟多是持貨到期或賣出的情況,但更多時決定不買入才讓筆者避開了不少大雷。
基金的表現的確不太好,以 3001.HK 為例,雖然它已持有不少不動如山的IG級債券,但從兩年前至今仍然累跌了超過七成;從筆者買入万达債至今個半月,它也跌了15%。不過基金持貨和買賣有很多制肘,加上利益衝突,不能單憑跌幅就一刀切說它們做得很差。
試想像,如果一個人在債券有壞消息時不能隨便果斷出貨,在債券被降評級時就被迫清倉,然後被迫買入尚未大跌、未降級的債券等死、更不能選擇適時持有大量現金,那麽他的投資成績可能比基金更差。