淨現金的陷阱
由於討論內容牽涉到極大量私隱,大多不便分享。但一個老掉牙的問題卻除外:
「現在股票升了、REIT 升了、債券也升了,有些資金閒置還可以買甚麼?」席上一位女士問筆者,臉上帶點懊惱的神情。
筆者想了一會,實在不敢輕易回答這個「點答都死」的問題。這絕非筆者吝惜分享,而是無論如何回答,雖說投資之事由自己負責,但一言一語也有可能左右別人的決定,絕不能輕率應對。
但即使不欲回答,也不能總是答些模棱兩可的廢話吧?因此,還是要想想如何回答。
言歸正傳,市況如她所說,股票升了、REIT 升了、債券也升了,還能買甚麼?
股票,實非筆者強項,也不是席上一眾友好的投資重心,可以從略。
REIT,眾所周知在一月狂歡,最美一幕不知是否還未閉幕。不啻香港,就連新加坡、美國等地,REIT 也是升個不停,堪稱是一場環球盛宴。
債券,投資級別債券無肉食,亞洲高息債在10月尾至11月初已隨股市見底,美國高息債和其他定息證券的恐怖派對,也在「最不平安的平安夜」過後如夜幕低垂,絕大部分已經收復失地,甚至升凸。
係喎,還能買甚麼?
讀者們,嘗試突破問題本身。看看本文主題。
問題不是「可以買甚麼」,問題是「為何存在此問題」!
很玄?非也。
筆者認為,這是一個淨現金投資者(完全不使用槓桿者)面對的典型問題。
舉例說,A君有 $100,就在適當的時機投資了價值 $100 的流動資產。
某一天,A君得到了 $20 額外資金。為免持有淨現金,A君亟欲尋找資產去安置這筆額外資金。
不幸地,基於市場「落雨收傘」的原則,通常額外資金出現時,也就是市場上升之後。結果通常額外資金會被心急如焚的A君在錯誤的時機增持資產。
很有畫面吧?這故事經常發生在我們身邊,甚至在自己身上。
舉另一個例子,B君有 $100,在適當的時機投資了價值 $130 的流動資產,屬於相對保守、安全的槓桿操作。
某一天,B君得到了 $20 額外資金。由於沒有淨現金,B君並沒有不必要的增持壓力。
結果B君仍舊安心地持有資產,並等待下一個增持時機才將槓桿比率調整至目標水平(130%)。
解決問題的最佳方法,不是在問題出現時想辦法克服它,而是事先避免讓它出現。
而筆者解決這個問題的方法,便是使用合適、相對安全的槓桿去持有流動資產。
(待續)
我覺得投資者是否入市投資,應把重點放在當時有沒有合適的投資項目,而不應該因為有一筆資金閒置,就想要把它拿去投資。
回覆刪除有資金閒置是很正常的現象,實在無需為投資而投資。如果是因為市況回升而想要入市,那麼最後的結果往往都是高買低賣,倒不如安安份份持有現金,什麼也不做。
我身邊最近也有一些人問我這問題這問題。其實,為什麼他們不在市況悲觀時問我,反而不約而同地在市況回升的時候才問呢?
其實是基於人性啊。
雲地兄說得沒錯,問題就是人有人性,不是每個人都能悠然自得地克服人性的弱點。
刪除面對這些朋友,我們可以的話就跟他們分享下如果克服人性弱點,而不是直接回答他那不應該存在的問題。
沙發了!
回覆刪除R兄又有大智慧文章。
星兄說:槓桿是為了去槓桿。
當你有適度槓桿,賺了自然會用來去槓桿,所以也就沒有淨現金的煩惱了。
多謝三人兄點醒我,我都記得星兄呢一句,但唔入腦,一直問自己如何實踐。r兄呢篇文可以話係解釋“槓桿是為了去槓桿”
刪除多謝兩位賞面,小弟拋磚引玉成功!
刪除沒錯,適度槓桿無甚壓力,但卻消弭了新增資金造成的空倉壓力,確能收「去槓桿」之效。
期待下一編分享文章!
回覆刪除謝謝斗滿兄支持!
刪除預告,續篇會一反常態...
"很有畫面吧?"
回覆刪除這句肯有feel
Bond beginner兄,那說中了你的朋友吧!希望沒有刺痛他們啦,哈哈!
刪除三兄, 沒有沙發, R兄主場的真皮沙發好搶手!
回覆刪除//相對安全的槓桿去持有流動資產
投資成敗, 紀律絕對係重中之重, 不論如何用槓桿, 用多少槓桿, 以至入市時間, 出市時間, 也是一個紀律
唉!搶的時候明明無留言的... 現在搶沙發難度太高了。
刪除快兄一開口就知係專家...小弟真係用跑車都追唔上LOL
刪除三兄,based on 最近一年的觀察,我覺得你是沙發罕有化的始作俑者...
可惜,仍舊經常搶不到...
刪除你引入咗無數競爭者,對用家黎講係好事。
刪除我不明白,其實在case B ,不買貨只有一個原因,就是找不到合適目標,(除非刻意去槓桿就是本來目的,例如預期利息上升)。而掉轉在case A, 如果買貨即係覺得將來會再升,咁case B 都應該要買,維持1.3x 槓桿?
刪除匿名兄,我想指出的是當額外資金出現時,無使用槓桿和有使用槓桿的操作者對使用資金的態度很可能不同。
刪除如果資金出現時面對一個明顯不適合買貨的情況,那麼兩者都不會買貨;同樣地,面對明顯適合買貨的情況,則兩者都會買貨。問題來了,誰能說刻下適合還是不適合買貨?
投資者在大部分時間對市場都是處於「摸著石頭過河」的狀態,即買也可、不買也可。這時候當文中情況時,有/無使用槓桿的操作者所承受的不必要壓力並不相稱,無形間影響了理性操作。非理性的操作大多數結果都是負面的。
我似乎想像到問你問題那位女士既樣⋯哈
回覆刪除哈哈,我深信 ctse 不是那位女士吧!
刪除我就是加大了槓捍才出現尼個快樂的problem: 加按左D樓
回覆刪除又要諗位擺了😂😂
不過我有耐性,不會一定要用左佢,放在定期不會咬人的
Ctse咁多快樂的煩惱,出街因住俾人打 XDD
刪除其他點解唔可以持有部分現金,一定要全部去投資,現金都係資產配置一部分
回覆刪除跟住資產配置做當然可以,文章所講係當新資金出現,投資者會否急於立即將資金投入市場。
刪除理論上如果你個盤 cash 水平高咗,你應該即刻買嘢,但我就唔係咁認同。我只覺得長遠你要跟足個allocation,但唔係每一刻。
冇紀律冇策略咪容易自亂陣腳囉
回覆刪除問完心思思仲可能會有反效果
最近內子提點在下,我心中腦內常反覆回味這句:
人無遠慮 必有近憂~
投資係一門藝術,有紀律有策略都唔一定得到最佳效果,但一定唔會係唔好的結果。
刪除人無遠慮必有近憂...對,或者人腦天生就是用來裝這些....
好文、把食飯內容畫面都程現~~~
回覆刪除資金閒置其實真是很正常的現象,理應股市升閒置會越多因為減持因數~~~
現在股市也平宜貨開始買少見少~~~克服逆向人性是買股的必要因數~~~
謹遵飛鳥兄教誨!
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