在懷疑中前進


去年金融市場經歷幾輪小動盪後,暫時市況看似回穩。回頭一看,十月十二月兩次急跌,可能牛市調整已完成,可能熊市仍在中段。也可能一隻小熊已經見底。

市場可預測性很低,市場波動的時間和幅度往往也是出人意表。

有誰想過港股差不多九個月的下挫,指數才跌25%那麼少?心水清的讀者知道,看指數已經沒有意思。那十幾隻大Size炒股,早已跌至四腳朝天,尤其是藍籌新貴,反高潮百發百中。

自知不懂炒股票,只能從股息增長股中尋寶,可恨的是「好嘢」不但早已觸底,更加破頂連連。Winner takes all,果真例不虛發。由於不懂,惟有在 Winners 當中隨便買些。

明明應該果斷加注「那黐線的 REIT」,卻忍不住有了立場。筆者認為零售寒冬並無想像的冷,過去一年半載旺區又回到了人山人海的日子,僅有的商場似乎較街舖更加受惠。實實在在的感受,我相信早晚也會反映在基金分派上。

老老實實,筆者仍然很想重回黐線的懷抱。望住那倉底的利潤,哭笑不得。這暫時仍是一個遺憾,但隨著財務安排已經九九十十,我已找不到藉口再退縮了。

中長期固定收益證券急挫後,反彈了很多,但未能收復失地,which is perfect。那人所共知的永續浮息貨,不知是否因加息急降溫,居然徐徐向下,吸引力大增。對利率非常敏感的永續證券來說,浮息明明是個接近完美的對沖,刻下竟成了壞消息。
(可能筆者錯過了甚麼新聞?煩請讀者指出。)

最近某證券行開放了亞洲債券的交易平台,竟然無需 Professional Investor 認證,真有趣。Minimum ticket size US$100-200k,不算甚麼門檻,但是交投極少,筆者放了一兩星期的 Order 也無法完成。另外,Margin requirement 太高了,與私人銀行無得比。

物業市場回暖,什麼小陽春、大陽春,新盤大賣、二手回勇,AA們興奮到不得了。無論大中細價樓,都跌了100萬左右便回升。想上車的人動手吧,新年之後要不牛皮、要不暴升...明明有需要,何必包拗頸?

買得起400萬的單位時不買,然後兩三年後用600萬買入同一個單位,這種情況屢見不鮮。2013年回調見過,2015-16年回調也見過。

2018-19年回調後,歷史會一再重覆嗎?

都係嗰句,鬼知咩。但我知道:

~ 林鄭年代的賣地量比689年代大跌六七成,政府早已江郎才盡

~ 加息降溫到一個點,大家都開始 project 減息了

~ 樓價升幅拍住貨幣供應,按揭貸款餘額卻追不上,槓桿極低,健康到不得了

~ 按揭 Offer 越來越好,實質按揭利率又跌穿 1.3%了...

~ 咩話?租金回報低?低得過實質按揭利率先算啦...

事實擺在眼前,市價是不會因個人的看法而改變,但會因為大眾雪亮的眼睛和行動而走。

可能可能可能...可能廿年後,樓市暴跌七成,不過之前升左十幾廿倍啫。其實無乜特別,縱觀歷史又唔係未見過,哈哈!

留言

  1. R兄又有含金量高的文章一篇。小熊已在身後,恐怕不是太多人願意接受。畢竟見升話升,見跌話跌之眾為多數。倒轉走,需要獨立分析能力,及執行的勇氣。而這點中港教育系統都沒有教,傳媒更鼓吹做羊。

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    1. 多謝三兄抬舉小弟拙作。
      三言兩語總結出羊群效應對投資的弊處,高手也。其實也鞭得小弟很痛呢。

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  2. 浮息明明是個接近完美的對沖,刻下竟成了壞消息。
    // 投資者心態係炒價, 看乎跟"財自計劃"有著根本性的分別. 反正基金佬又不在乎長期規劃, 規劃了基金管理費及AUM 便可以夠供樓打波疏乎了

    這造就一個時機俾R兄您入場呢!

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    1. 正啊,雖然錯過咗掃入純股權型投資的時機,但還有機會補充些債權型投資,上天都算待我不薄。

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  3. 我都想買債券, 最近浮息債下跌會否因為市場開始預期減息?
    另外, 師兄睇中左邊隻債

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    1. SeekForValue 兄,市場預期減息在十二月已經開始了,昨天 Fed 發表議息記錄雖然大放鴿,但是預期減息的 probability 並沒有顯著增加。這說明 Fed 的反應其實一直落後(好聽啲講叫順應)市場。

      債方面,美國大部分垃圾債的公司我都不太認識,所以也是盲目地跟 criteria search 出來,稍為看看 Balance sheet 的流血情況便算。最重要是買入的債券的到期日,必須在大量債券到期的日子之前,才對自己有保障。

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  4. 太多人鍾意估後市,絕不部份人都估錯,然後繼續估...

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    1. 絕對同意,幾多在股海中浮沉的人,無非如此。

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  5. R兄又有高質文章分享,一定支持!樓要自用就無謂估升跌嘞,買左一定有得住。

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    1. 謝謝June兄留意拙文,無論是何種資產,看的應該是基本因素指導的方向。

      一旦確定了,又何需時刻估升跌?看對了,適當地方資產配置,便可立不敗之地了。

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