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第一次壓力測試 (3) - 開始等待

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如無意外,這是 CFLD 事件解決前最後一篇相關文章。如果之後有重要的事實資訊,會在留言區更新。 上月中加碼後,曙光原來是迴光,債價反彈曇花一現。筆者選擇了沽出 REDPRO 而非在反彈高點止賺 CFLD,之後便沒有機會離開賭枱了。傳言不多說,以下是上月中至昨天為止的一些已證實資料:  1) Fitch 及 Moody's 將 CFLD 評級降至 CCC,後來 Fitch 再降至 CC (睇死它會違約) 2) CFLD 停牌,擬收購某公司股權 3) 停牌後的官方公布:CFLD 債務逾期涉及本息金額約 52.55 億元 4) 債務逾期不包括債券,已付1月31日的應付美元債利息 (筆者已收到了) 5) 債價已跌至 35 元的違約水平 最新的說法是,CFLD  由昨天起 停止還錢,直至債委會談好一個方案為止。 坦白說,現在除了等待甚麼都做不了,事情的發展較筆者預期還差一點。這想法不僅由價格反映,而是 CFLD 的實際可用資金水平比想像中少很多,而這項資訊恐怕一直只有公司內部、甚至只有高層知道。 回頭一看,第三季業績出爐時,實際可用資金已很明顯不足以應付即將到期的債務,而公司也知道第四季的銷售情況,根本無可救藥。然而,CFLD 的債價還一直停留在 90 元以上的水平。這只能證明公司債券市場的 market efficiency 真的低得令人吃驚。 債價已跌到 Fitch 預期回收率的水平,相信不少手持現金人士都會出手玩這個「有 upside 無 downside 」的遊戲。 注意,這遊戲只適合持有現金或組合規模大的人玩,如果閣下的組合有槓桿成份,就要格外小心了。 捱得過大不了咪 haircut,內房有很多出事變無事的前科,即使 haircut 也是有限數。 由於債價下跌,截至昨天,筆者的流動資產槓桿水平微升至 123%。 延伸閱讀: 可用资金仅8亿!谁来救华夏幸福?平安会出手吗? 平安子公司受讓華夏幸福擔保債權 內房華夏幸福債務逾期 承諾「不逃廢債」 傳河北政府出面救援華夏幸福,要求銀行不抽貸斷貸