又 hea 一季


市場更新

環球水浸下,香港樓市繼續復甦之路,部分 segment 已經破頂,指數距高位也只是一步之遙。然而,相比全世界樓市急升,香港仍是大落後。香港人已對前景投下了最誠實的一票,在資金首肯下市場終會自行調節。

澳洲樓市方面,第二季的平均樓價大幅攀升,其中悉尼升得最癲,不論 House 還是 Apartment 都有天價成交,當中 House 佔大部分。不過筆者居於 Brisbane 西區,不太留意到市況如何,也不覺得樓價有大升,只是見到附近很多人賣屋、而成交價多高與估價,僅此而已。

債券方面,已違約的 CFLD 債券的談判階段已進入尾聲,據消息指大方向在第一季已確定,就是不逃廢債、重組業務重心、剝離重資產,而與境內債權人的討價還價一直由政府牽頭,由廊坊中院判定,主要在四月進行,五月有大致結論,細節原定於六月二十日後出爐,但後來延期至七月初。目前最大的不確定性是 CFLD 一直無將境外美元債的債權人放入談判的議程中,換句話說,七月初也未必會有美元債的處理方案。這樣做有兩個可能性:

A) CFLD 打算撒賴不支付所有美元債,所以不用談判
B) CFLD 打算支付美元債,後續可能有讓美元債債權人享受與境內債債權人相約或更優待的方案,反對聲音較小,所以無需在現階段處理

以上兩點各走極端,好像廢話一般。筆者基於前文所述原因,仍深信 CFLD 最終會償還所有或絕大部分債務,目前大部分貸款將延期支付,即傾向第二點。

此外,上季較受注目的還有藍光發展和中國華融的債券大插水,以及恒大不斷傳出壞消息。市場似乎對藍光發展已失去耐性,筆者沒有深究但估計再拖下去違約重組的機會較大;中國華融問題來自一再拖延的業績公告,很明顯有一些大數目談不攏,但短期流動性應該沒有問題,事件曝光後仍然按期支付所有到期債券的本息。

投資組合及操作

第二季仍然是抽抽新股、買賣債券而已,繼續平淡。

早前債息跌至最低時,其風險回報比實在很低(現在仍然偏低),尤以 1-3 年到期的債券最過份。現在債券息率仍處於甚低水平,息差僅比疫情前高少少,因此筆者會繼續奉行短債策略,寧可賺少啲也要減低風險。

近來見到債息緩慢上升中,尤其以筆者愛好的地產債改善較明顯,甚欣喜!

季內主要操作如下:

1) 賣出一條低 LV 直債以釋放購買力,已賺取槓桿後 ROC 約 24%

2) 買入兩條直債,槓桿後 ROC 約 12-15%

3) VAL 破產重組完成,債券變成了重組後的股票,此筆投資損失高達 86.5% (對,投資資金只剩 13.5%)。重組後,VAL 成了一間行內較少見財務穩健,地位接近是全球一哥,隨著油價大幅回升,損失應該會慢慢減少吧......哈哈哈

4) 抽了以下 IPO:

第二季已落袋的 IPO 基本上就只有時代天使一隻賺到錢,其餘撈埋只是白忙一場。年初至今 IPO 加權資金回報率約 8.9%。

總流動資產方面,因作了債券撥備,撇除外匯變動的槓桿後回報約 -6.9%。

截至 6 月 30 日,淨資產 (NAV) 緩緩破頂,較去年底上升 11.1%,當中 +7.4% 來自物業賬面淨升值,+4.7% 來自 SSD 到期,+3.5% 來自期內投資收入 (Dividend, Coupon, Rental Income, etc.),+0.1% 來自非投資收入的淨儲蓄;-3.8% 來自債券撥備及淨已實現利潤,-0.8% 來自利息開支及債券投資費用;其餘是流動資產賬面變化、匯率變動等。

P.S.: 股市、樓市、債市、IPO 市況有甚麼共通點?其實萬物異象都是同一個原因而已!

留言

  1. R兄, 你這樣不算 hea 吧!
    祝生活愉快!!!

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    1. 從世界的角度看,我現在的生活常態就是 hea,haha

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  2. R兄, 你文中提到的物業賬面淨升值不知是怎計算? 香港樓宇可用網上估值 (唔係全部用到), 澳洲網上估值就多數只有一個大RANGE, 可能只是個大概估算?

    除IPO外你是否已不再有股票投資? 這些年港股多數一潭死水, 老千橫行. 不少朋友都轉去美股, 起碼不用去操心什麼國家政策.

    現在NSW也要封城, QLD是樂土中的樂土. 這些日子你能在布市以HEA的心態渡過, 享受生活, 真是好似一個悠長假期. 天天藍天白雲, 海闊天空, 對數字遊戲也少了些興趣了吧?

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    1. 馬可兄,我的香港物業全都是大型屋苑,所以都有網上估價。澳洲物業價值不高,也沒有賣的打算,估價準確性不太重要。

      我現在已甚少作IPO外的股票投資,但不代表以後都不會買股票。心裡已有盤算,但不會是短期的事。

      QLD 的生活的確是我從來沒有想像過的輕鬆,估唔到連網友都感到我對數字遊戲的興趣漸漸消退了。真是的,不知為何現在不想花太多時間在數字上,哈哈。

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  3. 謝謝分享
    剛剛加了你的blog link
    如果可以,歡迎你加我的blog link

    https://duncaninvest.blogspot.com/

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  4. R 兄幾時分享生活 hea hea life style? 等我地葡萄下

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