槓桿之疑慮 (1)

當投資搭上槓桿,投資必須考慮的有甚麽?

流動性、利差、投資項目的質素、增長前景、與投資者本身(包括其他投資項目及收入的現金流)是否配合等因素固然極為重要,基本上全盤考慮是決一不可。然而,這些因素即使出錯,損失只是賺少了,而且組合隨時可以調整,損失不一定是長遠的。

考慮到黑天鵝隨時可能出現,投資者必須顧慮的應該是價格風險,因為價格波動可以令投資全軍覆沒,一舖清袋。股票、債券、REIT、物業,全部都有價格風險。但我們能否有效管理並駕馭這些風險?

股票
我認為進行槓桿操作是相當高風險,而且時期越長,風險越高得不成比例。有些人會嘗試用股票進行利差交易,先不論spread是否足夠,單是股票的波動已令槓桿不可長期維持。一次股災,即使藍籌股也動輒回吐50%以上,因此槓桿只能用在較短期的投資上,而且必須嚴守止蝕。當然,如果你的借貸來源不是孖展(不會call loan),而你又能有效管理cash flow mismatch,那麽你的確可以鬥長命。

債券
最大的風險是違約,如作適當diversification,可將組合價值波幅減至10-15%。即使加上價格風險(如某公司爆煲令全行受挫),也是可以diversify去減低風險。債券價格也可能受利率影響,但短年期及高息債券對利率並不敏感。即使不幸買入後市場的yield上升,除了價格風險外,最差情況便是持有至到期日,鬥長命很容易勝利。缺點是幾乎沒有前景可言(但也表示起碼不會是負前景)。

(待續)

留言

  1. 有考慮用槓桿買收息股,但如你所言,風險真係幾大,看最近兇險的市況便能明白了。

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    1. 只是跌了幾%,已經可以令人手足無措。

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  2. 企業債券在香港並不流行~你問親哋港人打算如何投資,幾乎個個都話靠買樓及股票的!

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    1. 這就是Starman兄所指的門檻問題吧!

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  3. 票據投資或許要建基於投資人本身有穩定收入才安全,否則靠股票開飯就蛇都死

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    1. 票據投資是指股票還是notes?

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    2. 泛指所有合同類的投資產品吧

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    3. 若是固定收益投資, 穩定收入並非必須, 反而工具本身才是穩定收入的來源。

      其實除了供樓外, 沒有太多投資項目需要穩定收入的, 有當然好, 可以在跌市時撈底和防守性大些。

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