唔食「細米」

萬眾期待、首隻同股不同權的 IPO 終於橫空降世，小米是也。雖然香港打著保護小股民的旗號（是笑話、廢話、還是謊話？），落後外國多年才施施然讓同股不同權放行，但也算港股近年難得一見的盛事，相信不少人都會趁墟參與一下。

友人說小米是具概念的互聯網公司，加上未來仍有很多同股不同權的新經濟股要圈錢，以陰謀論觀之就不可能讓它失色，所以打算認購。

筆者就絕對不考慮。原因很簡單：值搏率和潛在回報不足。

值搏率是很 judgmental 的，覺得不足的理由並非驚世發現，只是路人皆見的事實，但已足夠讓筆者決斷地說不。

第一，市底差。市底差即投資者參與度低、接貨者少、超額少、冇人搶貨。
IPO最重要是炒供求，冇人玩即係死得。

第二，趕上市。市況咁差，估值不斷被壓價，為何仍堅持在此刻上市？
不禁令人生疑，值搏率大減。

第三，外資券商全軍覆沒。有傳是出價太低，以致只有進取的中資券商入圍。
Underwriter 都唔玩，令人信心大減，先不談賺錢，這一點令筆者覺得保底都成問題。

潛在回報方面，小米集資金額大，派貨不會少，超額不會多。此外，小米令人產生遐想的概念不多，這種 IPO 在理想市況下，首日也只有一兩成升幅，何況是現在。

若從投資角度睇，就更令人卻步。小米盈利能力低，前路不明，無人知道它未來的發展方向。小米既沒有 AAPL 那種橫掃全球用家兼極高margin的硬件，也沒有 NVDA 式令人無限憧憬的爆發性，更沒有 FANG 的軟件（或者有而未見其利）。

即使有，看看 FB 和 BABA 上市後的表現，便明白為何這種 IPO 不是我的茶。

如果只係得陰謀論一個理由，筆者寧可留待上市後慢慢尋底再尋寶，也不會考慮玩一個供過於求的遊戲。