近況小紀錄


近日國際和本地投資氣份俱可以「惡劣」來形容,惟暫時仍僅限表面影響而已,未見大規模拋售。

閒話莫說,整述要點如下:

- 貿戰升級後稍稍緩和,特朗普似未有把握打勝仗,未來仍以反口覆舌為主;金價上升

- 美國利率市場如年初所料,急轉直下,相信US Fed今年內要再減 0.5-0.75%

- 2年期與10年期美國債息率終現倒掛,可預期1-2年內股市及經濟會出現大型震盪

- 美公司債息率跟隨下跌,價格走向兩極,優質的上升,有壞消息勁跌

- 美公司債現 call back 潮,筆者也中了三隻,資金需尋找出路

- 本地政治事件越演越烈,地產股首當其衝,REIT 亦終於跪低,包括筆者的頭號巨大持倉

- 需留意機場禁制令可能令活動回流市區和民生區,REIT 或仍有下調空間,吸納時機必現

過去一個月操作:

- 上月清倉 1997,小部分換入 2778(從未持有2778,只是試探性質)

- 試底性買入 1052,昨天跌穿買入價

- 試底性買入 823,惟昨天開始了回購 (咁快? WTF!)

- 清倉大部分非核心持股 (持貨少於10萬元)

- 增持澳元 (生活需要)

- HTZ, RCII 被 call 走,資金尋找出路中

- MBI partial call 後已重新買入

檢討和部署:

- MNK, CBL 四腳朝天,闊佬懶理

- 今年大幅增持的 2588, 1883 呈現極強防守力狀態,與其業務性質及增長狀態不無關係

- 今年首度買入的 12 中風眼,幸好只是小試牛刀

- 密切留意 823, 12, 6823, 1052, 1883, 2588,但絕不可心急冒進

- 美國將不斷減息,借貸利率很快重見2字頭,可考慮重新買入優先證券

- 曙光未現,量力而為,慎防內憂外患夾擊

留言

  1. 謝謝師兄分享策略!!

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    1. 老王兄客咩氣

      死嘢一回購又一飛沖天...

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  2. R 兄, 多謝分享操作, 1997 換入 2778, 是因為看淡零售?
    美國減息停QT, 雖然未確定是否"完全"轉向 ("Mid-Cycle" Adjustment" from Powell), 但市場都覺得是有8/9成機會向減息進發. 在低息, 高資產價格, 內外政治等因素夾擊下, 師兄是已到了持現金的時候, 還是還在減槓桿?
    香港樓價是否最後一根稻草?

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    1. 多謝二當家兄留言。

      1997很有潛質,只派65%利潤都有5厘息(清倉時4.2%),而且剛剛仲要加派息。但此REIT幾乎只做旺區生意,受任何政經事件的敏感度實在太高,我擔心未來幾年銅鑼灣和廣東道一帶會重現當年「踢喼」事件對自由行的衝擊。銅尖吉舖之多、零售之寒,有幾可怕無需我多講,當街舖租金平到一個地步,我相信鄰近的商場也不能獨善其身。不過我仍然重申,它是一隻很有潛質的REIT,如果派息比率提高,估值會理想得多。至於2778,只是一個on watch list 的行動,你可以當我冇提過。

      美國利率已轉向,無需多懷疑,今次減息周期短有可能破零,即使不破,十年債息亦必破2011-12年低位,向零進發。低息除了伴隨著經濟差外,亦與資產價格上漲脫不了關係。現時資產價格是否過高,眾說紛紜,最起碼流動資產的估值並不算高(尤其是最近香港回調不少)。低息會進一步推高資產價格是合情合理,縱因估值太高而未即時上升,要追上恐怕也只是時間問題。

      我明白你的考慮在於經濟變差,消費力下降,信貸收縮等,無理由資產價格可以獨善其身。這是合理推斷,然而目前是經濟未向下、利息卻已降,歷史上很多次經濟衰退之前央行採取預防性措施也導致資產價格先升後跌,相信這次也不例外。問題是風暴過後,除非經濟被撤底摧毀,否則資產價格的復甦永遠領先經濟動力,而且會因經濟需要零息助力而變得異常兇猛。當然你可以一直持現金直至世界末日出現,但正如過去幾年我多次說話,這是一場豪賭。

      你不妨再看一次我寫的每一句,或許能助你判斷現在是否持現金的時機。

      至於樓價,不要估,要看人家身體誠不誠實。

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    2. 謝謝R 兄的金石良言, 你的回覆已經是一篇文章的內容。

      //消費力下降,信貸收縮等,無理由資產價格可以獨善其身。//
      這個的確是小弟的推測, 也是大部投資者的推測 (否則股價不會下滑)。所以我在想是否應該在這時侯「別人恐懼我貪婪」, 但看到R 兄把1997拋掉, 所以不明白這個是否一個合適的進場點, 還是有些有些風險我察覺不到, 照道理, 可察覺的風險應該已反映在股價上)。

      「別人恐懼我貪婪」, 又可解讀為「接跌下來的飛刀」, 在TIMING 方面我實在沒有足夠的智慧去判斷進場點, 真的要好好跟各位好好學習。

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    3. 哈哈,不知為何每次覆你都長篇大論。

      每個人都要獨立思考,我拋掉的資產,不代表它不值得你買入或持有。我當初建倉是基於潛在增加分派比率的假設,但細想後我發覺我完全沒有理由去作出這個假設,於是便部署離場,只是咁啱撞正壞時機而已。

      其實無論 1997 或 2778,都不是我的核心持股,前者最多貨時也不過三幾十萬,這次離場可能是平手或微虧(未計股息)。我的分析可能過於粗疏,與此同時我亦認識一些大戶在$45左右建倉,但無影響我決定。所以都係嗰句:大家要獨立思考。

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  3. 別人恐懼我.......

    其實每隔幾年都有機會洗牌, 今次個個都話政治市係無底洞, 姑且看看事態發展如何

    至於持有現金, 說白了, 是每年交4% 以上的保護費給通漲先生.

    值不值得, 見仁見智.

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    1. 多謝快兄金石良言。

      政治市係咪無底洞,視乎事件對呢個經濟體ge搵錢能力摧毀程度有幾嚴重。

      坦白講暫時我覺得貿易戰影響仲大。

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    2. R兄與快兄能夠抽離,果真是頂級投資者。正常情況,小弟應該跟人群倒轉走,但目前還在努力自我調整中。

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  4. 我都係$3x買左隻風眼1972呀, 最近發現6823幾好, 仲硬過煤氣

    823個nav/share 係 $89, 如果彈番上$90應該唔會再回購

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    1. 823一出手個回購價就畀人當係鐵底,之後就會長期畀人托價,永遠都買唔足佢想買嗰額,除非出現大型股災。

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    2. 6823 比想像中硬好多,早排跌穿12蚊已經係恩賜,但我掛住睇12又miss咗。

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  5. 1883没有跌穿$3,都唔知好事定唔好。我想跌到7厘20萬股轟入去。

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    1. 有啊,上星期二最低見過$2.93

      當預期全年派$0.2,7%即$2.85以下,而家業績唔錯我諗要個市再跌一成先有機

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  6. R兄留意既1883我都入左小小😂

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    1. 這隻穩打穩紮,增長持續而穩定,股價反映派息政策,可以長期持有。

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  7. 債券方面面對一模一樣的問題,不過關於MNK想請教R兄:
    MNK新一季的營業數字其實很不錯,整體都在改善中。但債券價格仍然繼續大跌,四腳朝天,除美國政府的官司問題外我實在找不到其他資訊。但官司問題我個人其實認為問題不大,是我看漏了甚麼嗎?

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    1. 我想主要有兩個原因:

      1) 官司可能導致的結果是不能預料的,歷史上一次錯誤的訴訟處理手法就可以令一間公司倒閉。在公司與訴訟各方達成有法律意思的協議前,(市場認為)不確定性很大。人最害怕的不是損失,而是不確定性。

      2) MNK的股價自四月起已經下跌超過80%,投資者對此公司已經陷入恐慌和絕望中,就如年前的FTR一樣。在重大正面因素的出現前,相信MNK債券仍會以discount price應市。

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    2. 英雄所見略同,完全同意。不確定性是主因。

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    3. https://www.nasdaq.com/article/mallinckrodt-mnk-to-resolve-opioid-cases-with-ohio-counties-cm1209764

      Mallinckrodt plc announced that it has reached a settlement in principle with Cuyahoga and Summit Counties in Ohio in connection with lawsuits pending in multidistrict opioid litigation (MDL).

      The settlement will fully resolve the Track 1 Cases against Mallinckrodt and subsidiaries that are scheduled to go to trial in October 2019 in the MDL. Per the terms, Mallinckrodt will pay a total sum of $24 million in cash and donate $6 million in generic products including addiction treatment products.

      Consequently, cases against all entities will be dismissed.

      The resolution of the Track 1 Cases will provide Mallinckrodt with adequate time to resolve its pending opioid lawsuits.

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  8. 試底性買入 823 <— 我都係,霸權股票,一定要人退我進。

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  9. R兄
    1997,12都是今次內憂外患的優質股、美國今年都會持續不加息、影響都相當大
    另外1052是公路股的首選,防守第一
    REITS就要留意續租問題,加上今年下半年民生市場大受影響,派息相對保守
    6823,1883現階段都比較受到大數據的提升而加派息,未來5G概念的增長股

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    1. 謝謝 Jedi 兄留言賜教。

      1997本身資產優質,但經常受不同程度政治及經濟事件影響。以5.3%息率計算,若非零售嚴寒是不錯的建倉機會。估計仲要再捱一段時間價,如果想長期收集亦可考慮。12遠較1997分散,而且有煤氣佔了盈利三成,有助穩定盈利基數,但最近煤氣都出事,同埋而家關地產ge嘢乜都死。至於美國減息,一定利好但已被市場遺忘,若本地問題能解決,必能大解放。

      1052同意

      REITS方面民生市場真的大受影響?我有點懷疑,始終大家都要穿衣同食飯,今次事件影響較大的仍是旺區。

      6823同意但我無貨,很想買但苦無機會。

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